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【“金融业年中回顾与展望”·证券篇】

市场竞争加剧 转型发展提速

  今年上半年,二级市场行情低迷,证券业整体“歉收”。对此,业内人士表示,从基本面、政策面、市场环境等多维度看,随着资本市场双向开放不断提速,以及资管新规所产生的深远影响,证券业市场化竞争或进一步加剧,将在新的监管框架下进入发展新阶段。

  竞争加剧 强者恒强

  据《上海金融报》记者统计,今年前6个月,29家上市券商(南京证券无可比数据)实现营业收入633.9亿元,实现净利润241.4亿元。其中,仅浙商证券、东方证券、中信证券、申万宏源证券、西南证券和国泰君安等7家券商营业收入同比正增长;净利润方面,更仅有浙商证券、申万宏源证券和中信证券录得同比正增长。

  中信证券浙江分公司财富管理部钱向劲在接受《上海金融报》采访时表示,今年是金融行业监管落地较为密集的年份,控杠杆、防风险、服务实体经济是金融业主旋律。2018年,证券行业压力不小,券商业绩下滑的主要原因在于股权融资规模和投行业务下滑等,同时股票质押新规落地亦影响新增交易活跃度。

  “从营业收入和净利润两项指标看,上市券商中大型券商和中小券商的业绩持续分化,头部券商强者恒强。”万联证券非银分析师缴文超向《上海金融报》记者表示,在金融业改革开放进展加快的背景下,龙头券商优势明显。

  以中信证券为例,其近日披露的半年度业绩快报显示,上半年实现营收199.76亿元、净利润55.86亿元,同比分别增长6.86%、13.38%。“受市场行情影响,券商上半年的自营业务表现非常不理想,但大券商整体业绩较为稳健。”爱建证券非银金融分析师张志鹏也对《上海金融报》记者表示,“如中信证券得益于多元化的收入结构和龙头优势,业绩实现稳定增长。”

  事实上,从投行业务看,中小券商在IPO承销业务上已很难分到一杯羹。据统计,今年上半年,共有35家券商参与到IPO承销保荐项目当中,揽入承销保荐费共计33.72亿元,较去年同期骤降59.2%。不过,与股权承销业务相比,上半年,券商的债券承销业务较为“热闹”。万得数据显示,今年上半年,94家券商累计承销债券1.95万亿元,同比增长18.9%。债券承销金额过百亿元的券商共33家,同比增长1家;承销债券超过100只的券商有13家,同比增加7家。其中,中信证券以2624亿元的承销金额位居榜首。

  一位不愿具名的券商人士向《上海金融报》记者分析,总体来看,证券业发展危中有机,随着传统业务饱和度提升,依靠牌照红利的商业模式进入瓶颈期,市场化竞争进一步加剧。“市场越是艰难的时候,愈发考验公司的实力,券商行业集中度加强的态势,已体现在各个业务条线中。”

  转型发展提速

  今年以来,我国资本市场双向开放不断提速,券商“引进来”和“走出去”步伐开始加快。与此同时,资管新规也对券商业务发展产生深远影响。

  “券商跨境业务密集放行,是国内证券业逐渐融入国际资本市场开端,一方面能提高券商国际化程度和抗风险能力,另一方面也能为客户提供更加丰富的产品线,提升资产配置能力。”民生证券董事长冯鹤年对《上海金融报》记者表示,“外资券商的进入,将加速国内券商‘轻资产化’转向‘重资产化’的进程,将大大加快券商向资本中介、财富管理以及创新业务转型步伐。这对国内券商的产品创新能力以及服务意识将带来一定考验。”

  展望下半年,钱向劲分析指出,在经纪业务方面,券商佣金率仍将下行,但下降空间有限,经纪业务将向以金融产品销售、资本中介服务为方向的财富管理转型。“提供高附加值的服务,加速线上线下融合,多元化服务创收是未来的发展趋势。传统券商欲打赢财富管理转型战,零售模式的转型势在必行。”

  资管业务方面,钱向劲认为,资管新规对证券行业整体有影响,但仍在可控范围内。“自2017年中开始,资管受托总规模已经出现下降。通道业务附加值低,主动管理能力是资管业务的核心竞争力,资管业务将进一步转型主动管理。”

  投行业务方面,钱向劲认为,“CDR(中国存托凭证)有望带来增量业务,未来几年通过CDR上市A股的独角兽企业总估值有望达到3万亿元,按照3%-5%的发行比例,预计发行总规模将达到900亿元至1500亿元,相当于2017年全年IPO募资金额的39%-65%。按照5%-7%的承销保荐费率计算,将形成45亿元至105亿元的增量收入,相当于2017年全行业主承销净收入的12%-27%。考虑到‘独角兽’企业主要是大型科技类企业,综合实力强、承销能力强、拥有海外分支机构网络的大型券商有望在竞争中占得先机,进一步提升投行业务的市场集中度。”

责任编辑:韩胜杰